陕西东岭（集团）国内贸易焦化公司

高级顾问

陈  浩

一、宏观因素

房地产、出口、基建、制造等看跌情绪较浓，不多解释、不多讲，利空。

当前情况

港口库存量增加至290万吨，准一级焦价格下跌至2200-2250元/吨。

焦化厂库存量增加至3000-5000，出厂最低1900元/吨现汇。

钢厂库存量增加至14天，价格下跌至2190-2250元/吨。

进厂焦煤平均价格1280-1320元/吨。

山西焦化厂焦煤库存量13-16天。

全国焦煤库存量平均19天。

运费下跌至230元/吨裸价。

二、基本面分析

第一：焦化厂减产远远小于钢厂，供给持续增加中，库存量继续上涨。

按当前情况、库存量每周增加从5万吨、10万吨、20万吨、30万吨的速度增加。按现在的增加速度，只要短短的15天内，价格就因库存量增加，而开始新一轮的下跌。

当前焦化毛利润在300至450之间，成本在1680-1780之间。

按现在情况（政策不干扰下），焦化厂出厂价跌至这个价格区间一定不会减产。所以，预估价格会跌至1600至1700之间。如果焦煤下跌，幅度继续扩大。

其二：是按照当前库存量增加情况，当钢厂采购减弱，港口库存量增加到无法增加时。焦化厂库存增加至1.5-2.5万吨时，会出现个别减产，当增加至2.4万吨时，会有普遍减产现象出现。

其三：是遇到环保影响，山西内蒙两地较严，供给出现明显减少时，或会出现再次上涨。

其四：是遇到环保影响，钢铁限产更加严重，导致供需矛盾极速恶化，或会出现快速下跌的情况。

三、操作建议

除了第三点之外，不管遇到什么样的情况，下跌趋势已经是确定的。按比例来讲，下跌概率大约在75%，上涨在25%。

因为政策不确定性的存在，因为期现价差的过大，所以不会直接做空。

但如果盘面上涨，找高点轻仓做空，找低点作为保护建立远月多单。

05在2100，09在1900。但必须是先空后多。

如果是盘面下跌，最好是耐心等待低点，而不是直接追空。

第一个低点是焦化厂减产；

第二个是库存量开始减少；

第三个是跌破成本，但需要计算焦煤下跌幅度。

现在预估盘面第一个低点约在1800-1700。理由是，现在的成本约在1680-1780，运费250元/吨。盘面应该是1930-2030之间。这也是最近盘面一直震荡的原因。

但根据盘面贴水情况，以200元计算，应该在1830-1730之间。

焦煤价格下跌会打破第一低点，所以第二低点在1600-1500。

按煤强焦弱的观点来操作，建议空焦多煤。比值看回归1.5以内。

不做永远不会亏损、做了我们就要正确率，所以我的选择是：时间换空间、等出利润来。

最后继续是官话，我只是这里只是提供参考，获利亏损还的看大家命好命坏。

| 文 | 陈  浩