【国金钢铁煤炭 杨件】焦炭焦煤近期走势解读会议纪要

【国金钢铁煤炭 杨件】焦炭焦煤走势解读电话会议纪要

时间：20160808

嘉宾：某知名焦炭分析师 张总

主持人：国金钢铁煤炭研究员杨件

钢铁煤炭两个行业一起看，年初时最早推荐钢铁的卖方，6月底开始推荐煤炭。本次电话会议主要讨论焦炭，既强调我们对煤炭股的推荐。首先近期期货焦煤焦炭涨势厉害，其次焦炭股票今天早盘领先涨停。

今天请到国内知名的焦炭专家张总，他对产业的跟踪非常紧密、研究也非常深入。

嘉宾张总：

主要结论：钢铁开工率高位，带动焦煤焦炭需求上升；环保去产能+276天政策抑制焦煤焦炭产能释放；天气原因导致道路运输不畅，提升运费成本；后期看去产能政策力度不减，钢铁板块迎来金九银十，供需缺口将有所延续。短期焦炭价格仍有50-60元/吨上涨空间（一次调20-30元/吨），焦煤由于政策抑制较大，会继续上涨但涨幅放缓。中期看好煤炭供给侧改革，如果严格执行，后期仍有上涨空间。

回顾今年以来焦炭、焦炭行业反弹的节奏，钢铁整体盈利高带动下游上涨，后来二季度钢价回调焦炭亦不例外，跟着钢材跌价也回调了下。7月原料控制，以及钢价再次反弹，推动焦炭再次上涨。

目前看，华北地区7月到现在提价提了4轮，每次30元/吨，这次50元/每吨，累计涨幅140元/吨，钢厂都可以接受。华东地区3轮，前3次30元/吨上涨，这次50元/吨上涨，累计上涨110元/吨。

近几波焦炭价格上涨主要原因：

下游高位开工，最近钢铁盈利好转，虽然处于7-8月淡季，但调查发现终端钢材200-300元/吨盈利，很可观，所以钢铁企业生产积极性很高。现在整体开工高，除个别减产外，钢材开工率高于往年同期。对上游焦炭需求不错。

焦炭自身供应也很紧张。一是焦煤276天限产政策严格执行，现在很多焦煤产量供应不足，不像年初那么紧张，开工没特别好转，导致焦炭、焦化企业原料供应不充分。二是7月开始环保压力很大，之前环保组到山西、临汾检查，抑制焦化厂开工，很多企业开工率仅50-60%；山西之后环保组又到内蒙、陕西、江苏，尤其内蒙影响很大，都降到30%左右，历史很低水平，只有很少焦炭出来。目前环保组撤离，但开工率也只有50%开工率，恢复得很慢。

此外，近期山西地区多地道路封路，焦炭运输成本增加，是推动第四轮焦炭上涨的直接因素。截至目前，山西至河北地区焦炭运输依然不畅。前期G22长邯高速因拓宽改造，禁止货车通行；S3244、S322省道也因封闭施工禁止货车通行；而G309因路面坍塌定于8月11日至9月11日进行封闭施工，导致山西多地焦炭汽运线路彻底受阻，焦企被迫绕道至安阳等周边地区。最终导致焦炭运距拉长临汾至河北往返距离增加250公里左右，高速及油耗大幅增加，运费增长约40元/吨。据了解，道路维修或将延续1个月至1个半月左右，期间焦炭到货周期也将增加，运输成本持续高位，支撑现货价格。

中长期看偏紧还是会持续，没有明显缓解，供应紧张。

钢厂焦炭平均可用天数低。上周五从7月初平均9天到现在7天左右，如唐山某大型钢厂焦炭库存4万吨，一天0.9万吨需求，只够维持4天的量，以往平均8-9天；山东日钢去年50-60万吨库存，现在警戒线从50万吨降到30万吨，现在降到不到21万吨，钢企采购压力很大，焦炭企业送货积极性一般。正常开工日照每天的焦炭需求为1.8万吨，目前库存只够用10天，很低。

环保对后期影响很大。我们统计焦炭企业开工率，上一周焦炭开工率为66.7%，华东77%，华东年内高点83.6%，造成部分地区焦炭偏紧。

虽然淡季，但实际调研钢企需求不差。钢厂不担心销售，在成本优势下加大生产，导致钢厂抢夺焦炭市场货源，造成紧张压力。

政策上，去产能要求严格。上周发布1-7月煤炭去产能39%，上半年包括焦炭、动力煤、焦煤供应都有压力，如果下半年保质保量完成，供应将更加紧张。

焦炭价格可能比焦煤更强

前不久山西开了会议，一方面希望去产能，另一块不希望焦煤涨太多，最近焦炭最多涨了160元/吨，山西焦煤未有明确上涨。上个月发改委约谈山西焦煤，不希望焦煤上涨，目前山西地区焦煤没有动作，河北这块也就涨20-30元/吨，后期进一步利好焦炭，但焦煤涨幅不会太大。

国有企业对政策执行到位，焦化企业基本是民企，容易出现上涨。但如果焦煤上涨少，焦炭企业上涨也会比较有限。

后期焦炭、焦煤价格展望

钢厂后期开工率会高位，后期会压价，焦炭本月还有50-60元/吨的上涨空间。金九银十，一般钢材旺季，钢厂不会很明显减产，焦煤焦炭历史上9-10月价格很少下跌。最近涨势较快，后期涨势不会那么快，但趋势会延续。按照往年对比，10月末到11-12月，焦炭趋于平稳，焦炭价格会有所回落。如果下半年严格执行限产，也很难看到旺季后焦炭价格回落，如果严格执行，焦炭后期拉涨可能性还是比较大的。

国金煤炭分析师：补充钢铁和煤炭股票观点

钢铁决定焦炭需求，钢铁需求取决于下游，主要看房地产和基建，8月中到10月中是传统下半年旺季，旺季能否出现取决于房地产和基建。今年房地产月环比下降，全年还是10%上涨，基建也是10%以上上涨，10万亿P2P项目在开展，钢材旺季的概率，带来焦炭焦炭需求旺季。各种限产措施结束后钢铁需求增加，所以焦煤焦炭需求增加是确定的。

供给这块，环保复查，会慢慢扩张。天气导致运输，去产能这些因素都存在，还是看的很多的品种。

股票方面，焦炭板块是比较好的投资机会。首先价格驱动，9-10月份旺季驱动，还有276天不是去产能，像煤炭去产能2.5亿吨，上周人民日报强调企业不要寄希望于年底集中关停，我们预计9、10月份即开始大规模关停，即相当于价格先涨、后续供给侧改革继续催化，所以是具备可持续性的机会。现在最好的配置点。本身相对于其他煤炭股，焦炭股票涨幅也较小，比如山西焦化年初至今没怎么涨。焦煤这块逻辑市场比较清晰，总体跟随产业链涨价，虽然涨幅可能放缓，但趋势在旺季之内仍然明确向上。

焦炭方面主要有三个标的：山西焦化、陕西黑猫、开滦股份；焦煤这块主要是西山煤电、潞安环能、冀中能源等。