12月15日

     今日，午后商品涨跌互现，黑色系强势，“双焦”领涨，但涨幅缩小，油脂上行，棕榈涨逾2%，基本金属普涨，沪锌大涨逾2%。

截止下午收盘，焦煤涨3.41%，焦炭涨3.26%，郑麦涨3.03%，沪锌涨2.32%，棕榈涨2.19%，晚稻涨2.05%，沪锡涨1.91%，甲醇涨1.47%，沪铅涨1.27%，早稻涨1.26%，纤板涨1.21%，热卷涨1.07%；跌幅方面，粳稻跌1.59%，白糖跌1.33%，塑料跌1.26%，PVC跌1.17%，铁矿跌1.14%。

  期现价差缩小  双焦短期内或震荡为主

美联储宣布将联邦基金利率提升25个基点至0.5%-0.75%，并考虑在2017年和2018年各有三次加息。本月加息与市场预期一致，因此未在商品期货价格上掀起较大波澜，特别是对内陆黑色品种影响较小。历史经验上看，美联储加息往往采取欲刹车模式，加息周期开启时并不会有效遏制通胀水平，在此后一段时间大宗商品价格仍存在一定上涨空间。反观近期黑色品种，特别是现货价格受到季节性因素影响步入回调整理，市场观望情绪渐浓。利多因素表现为煤炭刚性补库需求，炉料与成材现货库存偏低（除铁矿石），并伴随成材囤货心理，因此未到趋势性下跌之时。不论是从技术上看，还是期现货交易者心理层面，短期内黑色品种横向整理的可能性仍然较大。

国内煤炭海运费的持续下跌预示着短期内港口煤炭销售或延续清淡局面。截至12月13日，上海航运交易所发布的中国沿海煤炭运价综合指数报收于779.8点，较上周同期下跌13.35%。其中，秦皇岛至广州的海运煤炭运价报36.1元/吨，较上周同期暴跌19.42%。

受主要电力企业采购积极性下降的影响，本周环渤海动力煤价格指数连续第六期下跌至595元/吨，周环比下行3元/吨。中国煤炭资源网统计的市场煤成交价也持续下跌。截至12月13日，秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤平仓价报638元/吨，较上周同期下跌20元/吨。由于动力煤现货价格跌幅超过了期货，12月以来动力煤期现价差持续缩小。截至12月13日，近月1701合约收盘价较市场现货价偏低25.2元/吨，12月初该价差为62.2元/吨。

随着期现价差缩小，本周1701合约主力多头席位大幅减仓，部分资金移仓至1705合约。截至12月13日，1701合约前5名主力席位的净多单数量由上周同期的9509手下滑至7252手，而1705合约前5名主力席位的净多单数量则由上周同期的6286手增长至10974手。这导致1701合约表现略弱于1705合约，1月与5月合约价差也呈现缩小态势。

1705合约日K线图显示，5日均线调头向上，先后上穿10日和20日均线，MACD指标显示下跌动能快速缩减，有形成金叉迹象。然而，上周三和本周一，反弹在40日均线下方承压回落，收出较长的上影线，表明主力多头态度谨慎。本周二和周三，盘面又缩量整理，结算价逐渐下移。总体来看，1705合约下跌势头减弱，上涨动能仍有待酝酿，短期内或以区间振荡为主。

 矿石成交转淡进口矿价小幅回落  钢厂采购或逐步好转

铁矿石未来依旧是供大于求格局，这个是共识。在铁矿石价格持续攀升后，一些市场机构发现，当前市场成交明显转淡，一些现货贸易商也主动降价出货，进口矿价再度小幅回落。

据统计，11月份我国铁矿石进口量达到9198万吨，同比增长11.99%，进口矿到货量也明显增加，港口库存继续保持高位。经过近一个月的剧烈震荡，部分贸易商恐高情绪增加，有意在年底前适当压低库存，出货积极性有所增加，而钢厂方面月初备货较多，加上近期环保整顿的压力，观望情绪较浓。

也有分析师指出，虽然铁矿石港口库存屡创新高，但高品位铁矿石存在供应短缺问题。截至12月7日，65%品位铁矿石价格指数高达95.50美元/吨，而58%品位铁矿石报价69.20美元/吨，两者价差为26.3美元/吨，接近11月22日的最高值27.2美元/吨。这一现象很清晰地反映出铁矿石价格这波上涨的一个重要因素是高品位矿结构性稀缺。

“压港”现象再次出现。数据显示，截至12月9日，全国45个港口铁矿石库存高达1.1243亿吨，较前一周增加31万吨，为2014年9月以来的最高水平，属于严重过剩状态。分析人士表示，由于铁矿石价格持续上涨，澳大利亚和巴西有更多铁矿石涌入国内。

一直以来，监管机构和交易所把防范化解系统性风险摆在突出位置，各家商品期货交易所均建立了期货合约价格涨跌停板制度和交易保证金调整、手续费管理、强行平仓等风险管理制度。此外，在交易过热时，交易所可以依据相关规则提高手续费。

日前国内钢厂高炉开工率已连续3周小幅回落，华北和中南地区降幅最为明显，对于铁矿石和煤焦市场需求有一定影响。

随着房地产调控政策影响持续发酵，11月房地产投资、销售和新开工数据的同比增速全面下降。但钢材供应减少的预期仍将持续，环保政策，中频炉整治的影响仍存，部分大中型钢厂也已计划趁机低价补入一些废钢资源，以替代部分铁水，这可能将拉低矿煤焦的价格水平。持续发酵，钢铁企业近期持续减产，对铁矿的总需求有所减少。现货铁矿石价格短期或已基本见顶。

十二月后，焦炭供需缺口逐渐弥补，钢厂开始在巨大的中高品价差面前重新审视低品矿。当前低品矿成交明显放量，且钢厂库存主要为高品矿，后期一旦钢厂采购趋势继续向低品矿逆转，考虑港口大量的低品积压，铁矿的供需可能转向宽松。

总体上，黑色风格切换后，钢材将是领头羊，铁矿将依旧维持对钢材的相对弱势，但当前现货仍较为坚挺。钢厂利润持续复苏的前提下，铁矿不具备中期大幅下跌的基础，但是铁矿期货短期或将继续回调。

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