上游库存压力巨大 黑色系继续探底

  今日国内商品波澜不惊涨跌不一，黑色系中焦炭今日尤为弱势，下挫逾3%领跌，铁矿小幅反弹，螺纹继续飘绿。截至收盘，焦炭1709跌2.90%，焦煤1709跌1.10%，铁矿1709涨1.90%，螺纹1710跌2.20%。

 期现分析：

         焦炭1709开盘后直线跳水，期价继续探底，一度触及近八个月低位，午后报收1391.0元，下挫逾3%。焦煤受此影响，承压走低1%。4月中旬以来，焦炭现货价格却一路下行。因经过去年四季度钢厂近乎恐慌性的原料补库存，目前钢厂焦炭库存处于非常充足的状态。而从供给端来看，焦化目前的供给弹性依然很大。“一带一路”峰会限产结束后，独立焦化厂的产能利用率恢复速度明显快于钢厂。同时钢厂补库存态度的谨慎叠加焦化复产明显的因素，也导致独立焦化厂的焦炭库存继续累积。虽然就目前来看，上游焦炭库存绝对水平并不算太高，但是由于钢焦逐渐步入季节性淡季，下游钢厂基本上不可能再继续提高库存水平，且焦化远未达到亏损自行减产的程度，焦化的供需状况将逐渐出现边际上的恶化，预计将表现为上游库存的继续累积。同样，在没有276政策的压制下，煤矿端的炼焦煤库存也处于持续回升的状态，焦煤价格的下跌也使焦化成本下移，降低了焦化利润被侵蚀的速度。因此，双焦现货价格的回调压力依然存在。今日国内炼焦煤市场弱稳运行，江苏地区煤矿炼焦煤价格下调80-100元/吨。煤矿方面由于销售压力较大，煤矿库存积累，近期焦煤价格依然偏弱；国内焦炭现货市场走弱，华北、东北补降50，市场观望氛围浓。